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Aggiornato il: Martedì, Giugno 19 2018

Avvertenze di una nuova crisi finanziaria globale

Contenuti da: Inter Press Service

Martin Khor è direttore esecutivo del Centro Sud, un gruppo di esperti per i paesi in via di sviluppo, con sede a Ginevra

PENANG, Malaysia, Giugno 11 2018 (IPS) - Vi sono crescenti avvertimenti di un'imminente nuova crisi finanziaria, non solo dall'investitore miliardario George Soros, ma anche da eminenti economisti associati alla Bank of International Settlements, la banca delle banche centrali.

  

Gli avvertimenti arrivano in un momento in cui ci sono segni di capitale internazionale che affluiscono da alcune economie emergenti, tra cui Turchia, Argentina e Indonesia.

Alcuni economisti hanno avvertito che il ciclo boom-bust nei flussi di capitale verso i paesi in via di sviluppo causerà interruzioni, quando vi è una svolta dal boom alla crisi.

Tutto ciò di cui ha bisogno è un innesco, che può quindi aumentare a dismisura quando gli investitori in modo simile a una mandria si dirigono verso la porta di uscita. Il loro comportamento è simile a una profezia che si autoavvera: se un numero sufficiente di investitori speculativi pensa che questo è il momento di tornare alle capitali finanziarie globali, allora l'esodo avverrà, come nelle precedenti fasi del ciclo.

Recentemente, Soros ha detto a un seminario a Parigi: "La forza del dollaro sta già accelerando la fuga dalle valute dei mercati emergenti. Potremmo essere diretti a un'altra grave crisi finanziaria. Lo stimolo economico di un piano Marshall per l'Africa e altre parti del mondo in via di sviluppo dovrebbe prendere il via giusto al momento giusto ".

Vi sono crescenti avvertimenti di una imminente nuova crisi finanziaria, non solo dall'investitore miliardario George Soros, ma anche da eminenti economisti associati alla Bank of International Settlements, la banca delle banche centrali.

Se Soros ha ragione di una crisi imminente, il suo grilletto potrebbe venire da un'altra crisi europea. O potrebbe essere deflusso di fondi da diversi paesi in via di sviluppo. Alcuni avevano ricevuto enormi afflussi quando i rendimenti erano bassi o addirittura pari a zero nei paesi ricchi. Con l'aumento dei tassi di interesse e dei prezzi delle obbligazioni statunitensi, il flusso inverso si sta verificando ed è solo l'inizio, con più aspettative che si verificheranno.

La previsione di Soros potrebbe non essere ampiamente condivisa. "Onestamente penso che sia ridicolo", ha detto il capo della banca d'investimenti Morgan Stanley commentando Soros.

L'avvertimento Soros mi ha ricordato un dibattito del Centro Sud tenutosi a Ginevra ad aprile, quando abbiamo ospitato due eminenti relatori principali per lanciare il loro libro, "Revolution Required: The Ticking Bombs del modello G7".

Gli autori erano Peter Dittus, ex segretario generale della Bank of International Settlements (BRI), e Herve Hamoun, ex vice direttore generale della BRI. La BRI è un club delle banche centrali 60, noto come la banca delle banche centrali.

Non si può ottenere una struttura conservatrice più rispettata della BRI, famosa anche per la qualità della sua ricerca.

Eppure i due leader della BRI recentemente ritirati hanno scritto un libro in un semplice avvertimento sul linguaggio diretto del "ticking time bomb" nel sistema finanziario globale in attesa di esplodere a causa delle politiche sconsiderate e sbagliate dei principali paesi sviluppati. Nulla di meno che una rivoluzione nella politica è necessaria, per minimizzare il danno di una crisi che sta per venire, dicono.

All'incontro di Ginevra, Dittus e Hannoun hanno indicato diversi problemi o "bombe a tempo" che si erano sviluppate nei paesi sviluppati, con il potenziale di danneggiare il mondo.

Il problema principale è quello che chiamano il modello di crescita basato sul debito G7. I principali paesi, ad eccezione della Germania, hanno politiche fiscali ridotte con elevate passività governative come percentuale del PIL. In particolare, gli Stati Uniti hanno una politica fiscale irresponsabile che ha esportato in altri paesi G7, ad eccezione della Germania.

La bolla dei prezzi delle attività senza precedenti progettata dalle banche centrali G7 è una bomba a orologeria pronta a scoppiare dopo sette anni di tassi di interesse quasi nulli e eccessi speculativi in ​​obbligazioni, azioni e immobili. La Federal Reserve ha affrontato lo scoppio di ogni bolla patrimoniale degli ultimi anni 20 creando un'altra bolla più grande.
L'amministrazione degli Stati Uniti ha ampliato le nuove spese e le riduzioni delle tasse di oltre un trilione di dollari, senza finanziamenti diversi dal maggior debito. Questo "comportamento spericolato", che porta a un disavanzo fiscale statunitense proiettato intorno a 1 trilioni di dollari in 2019, è stato reso possibile dalla politica monetaria permissiva condotta dalla Fed dal 2009, dal silenzio o dalla compiacenza delle tre grandi agenzie di rating statunitensi, e la benedizione del FMI.

Secondo gli autori, le banche centrali di G7 sono anche diventate le facilitatrici dell'accumulo di debito senza vincoli. I tassi di interesse nominali prossimi allo zero o negativi sono un enorme incentivo per prendere a prestito e le politiche monetarie estreme hanno distrutto qualsiasi incentivo alla rettitudine fiscale.

Il debito totale di G7 nel 3rd trimestre 2017 era di circa USD 100 trilioni. Insieme gli Stati Uniti, il Regno Unito, il Canada, il Giappone e la zona Euro rappresentano il 64% del debito totale mondiale.

Gli autori affermano le politiche monetarie estreme di G7 poiché 2012 ha minato le basi dell'economia di mercato.

Ora ci sono mercati finanziari pianificati centralmente e la rottura di elementi chiave del modello di economia di mercato.

I tassi di interesse a lungo termine sono manipolati, le valutazioni di tutte le classi di attività sono profondamente distorte, il rischio sovrano nelle economie avanzate è deliberatamente errato e tutte queste non riflettono i fondamentali.

Avvertono che la bolla dei prezzi delle attività senza precedenti progettata dalle banche centrali G7 è una bomba a orologeria che è pronta a scoppiare, dopo sette anni di tassi di interesse prossimi allo zero e eccessi speculativi in ​​obbligazioni, azioni e proprietà immobiliari. La Federal Reserve ha affrontato lo scoppio di ogni bolla patrimoniale degli ultimi anni 20 creando un'altra bolla più grande.

Inoltre avvertono che la politica di allentamento quantitativo degli ultimi anni potrebbe passare a una politica peggiore di monetizzazione del debito pubblico.

Sebbene le banche centrali abbiano reso molto chiaro che gli acquisti di titoli di stato su larga scala sono a temporaneo misura presa per ragioni di politica monetaria, stanno scivolando in un concetto diverso - quello di a permanente intervento delle banche centrali nei mercati dei titoli di Stato.

Questo è visto come un modo per risolvere la crisi del debito sovrano nelle principali economie avanzate, trasferendo una parte crescente del debito pubblico alla banca centrale: il 43 per cento dei titoli di stato G7 nelle principali valute di riserva è ora detenuto da banche centrali e altri soggetti pubblici entità

Le banche centrali G7 sono a rischio di dirigersi verso la china scivolosa che alla fine porta alla monetizzazione del debito pubblico.

Banche centrali G7 al crocevia: normalizzazione o monetizzazione del debito?

Stanno affrontando un dilemma, gli autori sottolineano. Devono scegliere tra scenari altamente rischiosi: normalizzazione della politica o monetizzazione del debito pubblico?

Per il momento, la Fed e la Bank of Canada sono inclini alla normalizzazione, anche se a un ritmo lento, mentre la BCE e la Bank of Japan si stanno pericolosamente dirigendo verso una continuazione in un modo o nell'altro dell'esperimento di monetizzazione del debito.

Ecco il dilemma: la banca centrale G7'normalizzazione della politica è l'unica opzione coerente con il loro mandato e con un ritorno alle regole di un'economia di mercato. Ma quando le banche centrali G7 alla fine escono dalle loro politiche non convenzionali, contribuiranno allo scoppio delle bolle dei prezzi delle attività generate dal loro esperimento monetario.

Questa potrebbe essere la peggiore crisi finanziaria mai sperimentata, poiché il livello del debito e il livello artificiale dei prezzi delle attività non hanno precedenti.

Ma una crisi sistemica ancora peggiore sarebbe il risultato della continuazione delle attuali politiche non convenzionali che portano le banche centrali ad attraversare il rubicone di monetizzazione del debito pubblico. La perpetuazione di queste politiche, con la loro politica del tasso di interesse zero o negativo e gli acquisti su larga scala del debito pubblico, incoraggerebbe i deficit fiscali e la continua espansione del debito pubblico.

La monetizzazione del debito pubblico, attraverso il trasferimento di sempre più titoli di stato sui bilanci delle banche centrali di G7, distruggerebbe l'economia di mercato in quanto aprirebbe la strada a un'espansione illimitata del settore pubblico, affermano gli autori.

Quanto sopra mostra perché gli ex funzionari della BRI credono che si stia preparando una nuova crisi finanziaria. Cambiare la recente politica porterà a un'esplosione, ma continuare con la stessa politica mentre si acquista il tempo porterà ad una crisi ancora più grande.

La loro analisi della crisi nei paesi G7 corrisponde a quella di Yilmaz Akyuz, capo economista del Centro Meridionale e autore del libro, Giocando con il fuoco.

Akyuz va oltre, analizzando l'impatto che una crisi globale avrà sui paesi in via di sviluppo. Dalla crisi globale 2009, i paesi in via di sviluppo hanno accumulato nuove e maggiori vulnerabilità agli shock finanziari globali.

Il loro settore finanziario ha stabilito legami sempre più profondi con i mercati finanziari internazionali, dimostrando ad esempio un'elevata percentuale della proprietà di fondi esteri e investitori nei mercati azionari interni e nei titoli di stato dei paesi in via di sviluppo.

Pertanto, se vi è un deflusso significativo o consistente di questi fondi esteri, alcune economie potrebbero soffrire di perdite di riserve estere, deprezzamento della valuta, maggiori servizi di debito estero, maggiori prezzi delle importazioni, calo dei prezzi delle case e delle azioni e, nel peggiore dei casi, un debito esterno crisi. Alcuni paesi in via di sviluppo stanno già affrontando crisi e cercano salvataggi del Fondo monetario internazionale.

Molti paesi in via di sviluppo hanno ancora forti fondamentali economici. Ma in molti casi, le loro economie si stanno indebolendo in un modo o nell'altro, e il peggioramento delle prospettive economiche globali (compresa la possibilità reale di una guerra commerciale) non è di buon auspicio. Le condizioni per un problema di debito esterno sono aumentate.

Sarebbe quindi saggio per loro monitorare e analizzare ciò che sta accadendo a livello globale, in quanto ciò influenzerà significativamente l'economia. Gli scenari dovrebbero essere stabiliti su ciò che può accadere esternamente, compreso l'inizio di una nuova crisi globale, su come questo possa influenzare l'economia in vari modi e per preparare le varie misure che possono essere adottate. La prevenzione delle crisi e l'avversione alle crisi dovrebbero ora essere una priorità.

Affrontare le questioni economiche interne dovrebbe andare di pari passo con i preparativi per far fronte alle mutevoli situazioni esterne. Sebbene potremmo non essere in grado di controllare ciò che accade all'estero, possiamo adottare misure per rispondere in modo appropriato.

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